Berkshire скоротила запас кешу й наростила інвестиції

Американська Berkshire Hathaway почала помітно витрачати запас ліквідності, який останні роки лише зростав і став одним із символів обережності Warren Buffett. У другому кварталі 2026 року холдинг за нового CEO Greg Abel скоротив суму cash і короткострокових казначейських паперів приблизно до $365 млрд та вперше після 14 кварталів став чистим покупцем акцій.

Компанія купила приблизно $23,5 млрд паперів інших компаній і продала близько $3,7 млрд. Різниця — майже $19,8 млрд чистих покупок. Це важливо, тому що протягом попередніх років Berkshire часто продавала акції й накопичувала гроші, пояснюючи таку поведінку браком достатньо привабливих великих можливостей.

Відомою частиною нових покупок стала інвестиція в Alphabet. У червні афілійована структура Berkshire погодила приватне розміщення на $10 млрд. Alphabet залучала ці кошти в межах значно більшої програми фінансування AI-інфраструктури та обчислювальних центрів. За документами SEC, Berkshire отримала десятки мільйонів акцій двох класів Alphabet.

Окремо Berkshire витратила близько $4,5 млрд на викуп власних акцій. Сам buyback відновили 4 березня, після паузи, що тривала майже два роки. Для великої публічної компанії це сигнал, що керівництво вважає власні папери достатньо вигідним застосуванням капіталу. Водночас buyback не означає, що компанія зобов'язується купувати акції за будь-якою ціною: історично Berkshire прив'язує такі рішення до оцінки внутрішньої вартості.

Ще одна велика подія — угода з Taylor Morrison. Berkshire погодила придбання житлового забудовника за $72,50 за акцію. Її equity value становила приблизно $6,8 млрд, а enterprise value — близько $8,5 млрд. Угоду завершили 24 липня, тому вона стала вже подією третього кварталу з точки зору фактичного закриття. Після придбання Taylor Morrison має працювати поруч із житловими активами Berkshire, пов'язаними з Clayton Properties Group.

На початку літа компанія все ще мала гігантський фінансовий резерв. Наприкінці першого кварталу він сягав приблизно $397,4 млрд. Скорочення до близько $365 млрд — значне в абсолютних цифрах, але не ставить під сумнів фінансову стійкість Berkshire. Її формальна політика передбачає, що сума cash, еквівалентів і коротких Treasurys не повинна падати нижче $30 млрд.

Паралельно з інвестиційною активністю Berkshire відзвітувала про сильний квартал. Чистий прибуток становив близько $25,67 млрд і більш ніж удвічі перевищив рівень попереднього року. Важливо, що в цей показник входять інвестиційні прибутки, тому він може різко коливатися разом із ринком. Операційний прибуток зріс приблизно на 16% до $12,98 млрд, а промислові та роздрібні бізнеси показали помітне покращення.

Зміна керівника робить кожен такий крок особливо помітним. Greg Abel очолив Berkshire на початку 2026 року після того, як Warren Buffett залишив посаду CEO. Buffett при цьому залишився головою ради директорів. Ринок тепер намагається зрозуміти, де закінчується спадкоємність і починається власний стиль Abel.

Один із найвідоміших скептиків, Michael Burry, вже висловив негативну оцінку. MarketWatch повідомило, що у своєму Substack він написав: Berkshire більше не здається йому привабливою інвестицією на майбутнє. Це його оцінка, а не факт про майбутній курс акцій.

Втім, один квартал не доводить ані успіх, ані провал нової моделі. Поки підтверджено інше: Berkshire зменшила рекордну ліквідність, стала чистим покупцем акцій і повернула великий викуп власних паперів. Це реальна зміна фінансової поведінки. Чи стане вона довгостроковою стратегією, покажуть наступні звітні періоди.

Для читача тут корисно розрізняти «кеш» і «прибуток». Berkshire може одночасно показувати великий квартальний прибуток і зменшувати запас ліквідності, тому що гроші спрямовуються в акції, buyback або придбання бізнесів. Інвестиційні прибутки в звіті також не тотожні новому грошовому потоку: частина змін виникає через ринкову переоцінку портфеля.

Так само не слід вважати, що скорочення резерву приблизно на $32 млрд означає втрату фінансової подушки. Після цього Berkshire все одно тримала близько $365 млрд ліквідних активів. Це дає компанії змогу пережити погіршення ринку, не продавати активи в невигідний момент і водночас мати ресурс для наступної великої можливості.

Найважливіше тепер — що буде далі. Якщо наступні квартали знову покажуть чисті покупки, ринок отримає підстави говорити про стійку зміну темпу. Якщо Berkshire повернеться до продажів і накопичення Treasurys, це означатиме, що другий квартал був не новою доктриною, а реакцією на конкретні можливості. Для компанії з такою історією здатність не витрачати може бути не менш важливою, ніж здатність витратити десятки мільярдів.